Markedskommentar juni 2025

Juni ble en god børsmåned både ute og hjemme. Oslo Børs nådde sin høyeste notering noensinne; fondsindeksen OSEFX steg med 3,9 % i juni og er opp med 14,7 % så langt i år. Den nordiske VINX indeksen steg med 0,6 % i juni og MSCI World steg med 3,0 % (begge målt i NOK). I USA steg S&P 500 indeksen med 5,0 % målt i dollar.

Internasjonal uro fikk kun marginal påvirkning på markedene. Den 13. juni gikk Israel til angrep på Irans atomprogram, militærinstallasjoner, og prominente skikkelser i det iranske etablissementet. Iran svarte med rakettangrep mot israelske byer og militære mål, men de fleste av missilene ble avskåret. Den 22. juni angrep USA tre av Irans atomanlegg. Iran svarte med begrensede missilangrep mot amerikanske militærbaser i Midtøsten; angrep som virket varslet på forhånd. Påfølgende dager ble det annonsert en våpenhvile mellom Iran og Israel. Oljepris og fraktrater steg på hendelsene, men kom raskt ned igjen. Brent-oljen steg fra 61 dollar per fat ved starten av måneden til en topp på 75 dollar, før den falt tilbake og endte juni på 65 dollar per fat.

Generelt var det økt optimisme rundt toll og handelspolitikk. Handelssamtaler mellom USA og Kina fant sted denne måneden. Etterpå ble det annonsert noen lettelser på tollsatser og eksportrestriksjoner, for eksempel av sjeldne jordarter. Industrimetaller steg pent i juni, med aluminiumsprisen opp 6,5 % og kopperprisen opp 5,3 %. Volatilitetsindeksen VIX falt til 16,7 fra 18,6 i juni, et tegn på at investorene er litt mindre bekymret. Etter “Liberation Day” toll-annonseringene i april var indeksen oppe på 52,3.

Forsvarsaksjer i vinden. I juni ble NATO-landene enige om at 5 % av BNP skal benyttes til forsvar. Av dette skal minst 3,5 prosent poeng brukes på forsvaret, mens opptil 1,5 % kan brukes på infrastruktur med en sikkerhetsprofil. Forsvarsaksjer har gått sterkt de siste årene, særlig i Europa. Så langt i 2025 er aksjene til Kongsberg Gruppen, SAAB og Rheinmetal opp med henholdsvis 54 %, 126 % og 194 %.

Overraskende rentekutt fra Norges Bank. Sentralbanken valgte i juni å kutte styringsrenten med 25 basispunkter til 4,25 %. Dette kom overraskende på markedet og på de fleste makroøkonomer. Korte renter falt. 3 måneders NIBOR-rente endte juni på 4,34 %, ned fra 4.64 % ved månedsskiftet. Norges Bank har vært senere til å kutte renten enn andre sentralbanker. Den svenske Riksbanken kuttet styringsrenten med 25 bps denne måneden. Dette var det siste i en lang rekke rentekutt i Sverige, hvor styringsrenten er kuttet til 2,0 % fra en topp på 4,0 %. Den europeiske sentralbanken kuttet som forventet styringsrenten med 25 basispunkter til 2,0 % i juni. Federal Reserve i USA valgte å holde styringsrenten uendret på sitt juni-møte. FED-sjef Jay Powell blir stadig kritisert på sosiale medier av president Trump.

Dollarsvekkelsen fortsetter - lange statsrenter er ganske stabile. Så langt i år har amerikanske dollar svekket seg med 12 % mot euro, 12 % mot norske kroner og med15 % mot svenske kroner. Amerikansk 10årig statsrente på 4,2 % er ned fra 4,4 % ved inngangen til juni. Dette til tross for at «One Big Beautiful Bill» beveger seg gjennom Kongressen, og vil føre til økte budsjettunderskudd i USA. Amerikansk 10årig statsrente var 4,6 % ved inngangen til året. Norsk 10årig statsrente på 3,8 % er lite endret fra 3,9 % ved årsskiftet.

Fortsatt OK kredittmarked i Norden. Marginal inngang i kredittpåslagene fortsatte i juni. DNBs nordiske høyrenteindeks er opp med 3,5 % så langt i år. Primærmarkedet for nye utstedelser er veldig aktivt. Rekord-volumer er utstedt i det nordiske kredittmarkedet i første halvår av 2025.